Category: экономика

Category was added automatically. Read all entries about "экономика".

Паук С.В.

Интервью Владимира Воеводского (часть 2)

Оригинал взят у baaltii1 в Интервью Владимира Воеводского (часть 2)

Это продолжение интервью Владимира Воеводского. Первая часть была воспринята читателями с интересом. Мы благодарим за содержательные вопросы и продолжаем.



- Мне трудно представить, что происходит внутри человека атеистических взглядов, когда перед ним раскрываются необычные для него слои реальности. Для людей религиозного восприятия и воспитания это часть пути, состояния, в которых раскрываются новые аспекты бытия, это просто нормально, как без этого. Лично я с первого дыхания стремился к мистицизму, верил, искал, находил, бросался в секты и тайные общества. Тебя же, насколько понимаю, в определенный момент выбросило в «непонятное», бытие просто поставило перед лицом странной данности. Типа что делать, если на тебя смотрят ангелы, и после того, как ты закроешь глаза и откроешь их снова, ангелы будут продолжать на тебя смотреть?! То, что нормально и правильно для человека мистическо-религиозного воспитания, людей другого восприятия может запросто свести с ума.
 
- Наверное, мои взгляды на тот момент стоило бы назвать не столько атеистическими, сколько агностическими. Реакция была двоякая. Во-первых, возмущение, поскольку больше всего в открывшемся было грязи и издевательства над людьми. Во-вторых, восхищение и надежда, когда в этой грязи вдруг появлялись проблески любви, красоты и разума. 
 
С ума я не сходил, хотя иногда и были "заносы", когда я начинал всерьез верить в ту или иную "теорию". Как правило, эти заносы выправлялись быстро, обычно за несколько часов. Более серьезными были периоды безнадеги. В такие периоды очень помогала мысль о том, что нужно продолжать бороться, потому что от этого, пусть и в небольшой степени, зависит то, в каком духовном мире будут жить сегодняшние дети. 
 

Collapse )


Паук С.В.

Китай и Россиия - братья навек

16 января пришел Мишустин, а 20 января закрыл Китай свой Ухань,
значит, китайские товарищи описали вкрацце, что будет в глобальном масштабе

припоминаю я дефолт по ГКО, когда пришел Кириенко


Не успели референдум протолкнуть, ну ничего, протолкнут еще
Паук С.В.

США

Мне кажется, что правильно делают власти, это субъективное мнение, но этот вертолет с деньгами хорош


https://spydell.livejournal.com/681883.html

ФРС, доллар, инфляция, количественное ослабление, конец близок, сумасшедший дом ]

9 апреля для ФРС окажется примерно таким же важным днем, как день учреждения ФРС (13 декабря 1913) с тем отличием, что сейчас это запуск процедуры слома всех тех правил, по которым мир существовал сотню лет. Они полностью надломили тот важнейший остов, на котором базировалось существование США, как лидирующей мировой экономики.

Капитализм в США строился на долговой парадигме и это не просто слова, это кредо, философия. Безусловное исполнение обязательств перед кредиторами и контрагентами являлось маркером, сепарирующим успешные звенья цепи над неуспешными. Тот, кто имел высокий кредитный рейтинг, обеспеченный длительной историей положительных взаимоотношений с контрагентами, получал преференции в виде льготных ставок фондирования и открытого рынка капитала. По сути, вся юридическая система США в области финансов и экономики базировалась на защите прав двух сторон сделок и, если кто-то нарушал правила игры, тот вылетал из системы через прописанную процедур банкротства, теряя активы и привилегии.

Конкуренция, агрессивный естественный отбор и авантюризм сделали США теми, кем они являются – доминирующей экономической силой и технологическим лидером. Ювелирно настроенные обратные связи позволяли вовремя выбрасывать за борт неэффективные элементы, превознося подлинных лидеров. Все это обеспечило доллар резервным статусом и способность США эмитировать валюту под долги, фактически под ожидания будущих доходов, успешно покрывая в том числе двойной дефицит. Это было в 20 веке. С тех пор США деградировали – медленно, но последовательно.

Первая фаза отключения обратных связей произошла в 2008 году, а последующий период именуется «новой нормальностью», где паразитные наводки на рынок активов были настолько значительными, что к 2020 году они успели надуть один из самых грандиозных пузырей на фондовом рынке, из когда либо созданных.

Но все то, что произошло за последний месяц переворачивает представления об этом мире. Беспрецедентные и абсолютно запредельные темпы эмиссии известны, но они все равно удивляют. За месяц они создали из воздуха 2 трлн долларов, 2/3 из которых пришлось на выкуп активов. Почему 2 трлн настолько знаменательны? Это совокупная программа QE2 + QE3, которые стали в свои времена легендарными, о которых писали и фильмы снимали, но тогда им потребовалось 187 недель с ноября 2010 по июнь 2014, чтобы нарастить баланс на 2 трлн, в этот раз они управились за 4 недели – это в 47 раз быстрее!
ФРС
Текущие темпы эмиссии быстрее (!), чем скорость генерации всего ВВП США в лучшие годы. Они вышли далеко за пределы понижения ставок, обнуления резервов, гипердинамического QE, традиционных РЕПО и своп линий. Они начали вмешиваться в корпоративный рынок с допуском на покупки корпоративных облигаций, создали целый пул кредитных программ для бизнеса, став кредитором последней инстанции, снимая риск-фактор с фин сектора. Все это немыслимо и невероятно, но вчера они еще расширили представление о безумии.
( Collapse )

Объем кредитной программы расширен до 4 трлн с дополнительными 2.3 трлн, при этом прямо указано, что теперь ФРС выкупает не только высококачественные активы, но пред дефолтный треш с рейтингом BBB-/Baa3. Не считая мусорных облигаций, они вышли на муниципальный рынок, напрямую фондируя штаты и местные органы самоуправления не менее, чем на 500 млрд долл. На этом они не остановились и инициировали беззалоговое кредитования малого и среднего бизнеса на 600 млрд долл, как минимум, не считая ранее анонсированных программ. Надо понимать, что кредитование малого и среднего бизнеса идет на беззалоговой основе, чтобы ФРС не говорили, т.к. в залоге у этого бизнеса лишь санные тряпки и мусорное ведро.

Там целый спектр всякой идиотии: PMCFF/SMCFF, PMCCF и SMCCF, PPPLF, ранее известный TALF и многое другое. Чтобы не вдаваться в иероглифы кредитных и денежных рынков и программ, - попробую на пальцах объяснить суть того, чем теперь занимается ФРС и Казначейство.

Представим, некого Джона, который владеет небольшим ресторанным бизнесом со средней выручкой 1 млн долл в месяц. Пусть это будет добропорядочный бизнесмен, который действовал в рамках старой кредитной парадигмы. Если кассовый разрыв, то бизнес ищет источники фондирования и режет капексы, операционные расходы, увольняет персонал и так далее. Вплоть до банкротства. По крайней мере, проводит оптимизацию бизнеса в той мере, в какой это возможно на рынке и в правовом поле. Так и работала экономика, и так США стали великой страной с конкурентноспособным эффективным бизнесом.

Джон потерял 95% выручки из-за карантина, он раздавлен и опустошен, т.к. это бизнес всей его жизни, и он честно вел дела. Ему не остается ничего другого, как перейти в режим ожидания, покрывая кассовые разрывы из накопленных резервов или оптимизируя бизнес. Банки не слишком заинтересованы кредитовать бизнес с высоким риском, который не имеет обеспечения, резервов и под угрозой банкротства. Джон понимает, что скорее всего это конец и начинает увольнять персонал и тут узнает о сказочных программах ФРС. Идет в банк, скажем JPM, предварительно приготовив подробную презентацию о том, какой его бизнес невероятный и как его любят постоянные клиенты.

Кредитный менеджер из JPM уныло слушает рассказ Джона о его невероятном бизнесе и спрашивает, сколько Джон теряет за квартал? Джон и не надеялся на квартал, ему бы на месяц получить деньги. Но менеджер с еще более унылой физиономией повторяет вопрос, сколько Джон теряет? Получив ответ о 2.9 млн, одобряет кредит на 5.8 млн под ноль или около того. Джон в шоке и смятении благодарит, направляется к выходу, и тут менеджер его окрикивает: “На, еще забери 2.9 млн сверху в виде подарка и еще немного, если потребуется” Джон выходит из банка с чемоданом денег и практически годовой выручкой и не понимает что произошло. Мелким шрифтом в договоре написано, что 2.9 млн подарок от Казначейства, т.к. Джон попал в «пострадавшую отрасль», а 5.8 млн подарок от ФРС, т.к. кто в здравом уме будет отдавать ФРС беззалоговый кредит? ФРС дефакто и считает это, как субсидию, потому что черным по белому там все написано (не прямо, косвенно), что эти кредиты без какого-либо ожидания возврата.

Унылая физиономия менеджера объясняется тем, что таких, как Джон миллионы и малоинтересно слушать пронзительные истории о том, какой замечательный очередной бизнес по выпечке булок или производстве подушек-пердушек. JPM безразлично на качество заемщика, из банка JPM превращается в робота-банкомата, который автоматически одобряет кредиты всем подряд и это объяснимо. 95% риска как минимум берет на себе ФРС. Всем плевать, вернет бизнес кредит или нет. Плевать кредитному менеджеру, плевать руководству JPM, да и ФРС, впрочем, тоже плевать. И вот из кредитных офисов первичных дилеров повалили очередные Джоны, Роберты и Маркусы с чемоданами денег и поздравительными открытками от ФРС.

Вечный двигатель, браво! Правительство полностью покрывает ваши убытки, как бы выкупая всю вашу выручку и еще две сверху. Сейчас ФРС говорит, что мы вам покрываем весь выпадающий доход в тройном размере. От вас ничего не требуется, можете записать это в «прибыль» (ведь закрытый Джон с ресторанами, как был закрыт, так и остается, но получил чемодан денег). Единственное, что требуется - платить по счетам так, как раньше. Т.е. они закрывают кассовые разрывы и каскадный эффект, делая вид, что изобрели вечный двигатель. Поэтому увольнений может не быть в той мере, в какой ожидается, как и фатального снижения доходов.

Тут то и начинается самое интересное. Из страны, в которой долговая парадигма возведена в абсолют, и где взаимоотношения заемщик-кредитор прописаны до мелочей, США превращаются в организацию по раздаче бесплатной еды и бесплатных денег все, кому попало. Нечто похожим банки уже занимались в 2002-2007 годах, когда раскрутили Subprime ипотеку, выдавая ипотечные кредиты каждому бомжу с залогом в виде банки кока колы и сникерса. Тогда они распределяли риски по системе через CDS, сейчас они распределяют риски через ФРС. Если раньше рисками и угрозой был коллапс рынка деривативов, который утащил за собой всех остальных (коммерческие, инвестиционные банки, ипотечные структуры и так далее), то теперь считается, что господство ФРС и доверия к доллару вечно и никогда не закончится.

На каждый выпадающий доллар дохода приходится минимум три доллара субсидий от Казначейства и ФРС. Это не так уж сложно посчитать (Оценочный объем потерь экономики в долларах к совокупной "помощи" от ФРС/Казначейства). "Помощь" именно в кавычках, тк подрывают саму основу капиталистической Америки. Текущая политика создаст эффект "паразитного" долга, т.е. некие обязательства, которые как бы есть, но, по сути, и нет (можно не отдавать). Раньше твой кредит = активам и доходам финансовой системы, за который они (банки) три шкуры сдерут. Чем строже система исполнения обязательств, тем выше доверие и тем больше эффективность.

Если нет возможности уйти от сброса долга, его необходимо отдать, а отдать его можно только повысив эффективность и конкурентоспособность экономики. ФРС, раздав деньги всем подряд с коэффициентом 1 к 3 (на каждый потерянный доллар три доллара в подарок) создает не только чудовищные инфляционные рынки, подрывая статус доллара и рынок казначеек, но и наносит фундаментальный урон по эффективности экономики, снижая производительность и КПД.

Все эти Джоны, получив чемоданы денег, неизбежно снизят производительность и эффективность, так как деньги, как и кредит – это прежде всего принуждение. Получив нечто без рисков и покрытия, большинство попытаются просто вывести деньги из бизнеса, в том числе обанкротив основной бизнес, другие завалят КПД. Снижая производительность экономики, создается диспропорция между доступным кэшем и объемом выпуска, что в среднесрочной перспективе создает мощное инфляционное давление.

Похоже уже … У них там не только баланс ФРС растет по экспоненте, там денежная масса M2 растет рекордными в истории темпами – больше, чем в прошлые инфляционные пики 70-80х годов в США, когда инфляция была двузначной. Сейчас почти 16% годовых. такого вообще никогда не было!
ФРС2
Это на конец марта, а раздавать деньги начали в апреле. Ранее я уже писал в январе про инфляционный шок, который может стать причиной коллапса рынков и разрыва пузыря через вынужденную процедуру принудительной аварийной откачки ликвидности. Формально триггером стал вирусный хайп и закрытие экономик, но проблема избыточных темпов роста денежной массы никуда не ушла, а стала еще более выраженной. Основной эффект роста денежной массы в марте сосредоточен в выходе в кэш верхней 20% группы населения по доходу. Сейчас они усилили этот эффект раздачей денег с вертолета остальным 80%

И что самое поразительное – вертолетные бомбардировки мешками кэша происходят в условиях нарушения внутренней и международной логистики с остановленными производствами. В один момент произошла конвергенция всех ускоряющих факторов инфляции. В 2008 года это могло компенсироваться дефляционными процессами среди бедных и среднего класса из-за потери доходов. Но сейчас ФРС компенсирует все выпадение доходов, как у бизнеса, так и у населения.

Свободные рынки мертвы. Второй важный момент заключается в сломе рынков, в нарушении обратных связей и естественных механизмов ценообразования. ФРС скупает все и сносит, что к полу не приколочено. Практически нет на рынке активов, которые не покрыты бешеным монетарным станком ФРС. Они даже акции выкупают косвенно через первичных дилеров на деньги от QE.

Рынок в нормальных условиях, особенно до 2009, не был идеальным (рынки никогда не бывают идеальными и часто дестабилизируется в обе стороны побочными процессами), но рынок остается лучшим механизмом оценки меры стоимости и рисков. Это в свою очередь определяет эффективность воспроизводственного процесса в экономике, контроля издержек, управления рисками и инструмент принятия решения. Наведенный рынок побочными искусственными процессами/манипуляциями и искажением обратных связей создает ложную, фейковую балансовую картину, что в свою очередь приводит к ошибочным решениям контрагентов, не считая перманентной раскачки активов в

Не прошло 3 недели, как они на 2 трлн ФРС компенсировали более половины от падения и с таким запалом могут уже в мае долбиться снизу в оверхай по индексам. Вы обратили внимание, что последние 3 недели на чудовищных удручающих данных по пособиям по безработице наблюдается рекордное гипердинамическое раллирование в среднем более 4% (сразу после отчетов)? Внутри дня это очень редкая интенсивность роста. Это как бы намек, это пронизывающий на несколько кварталов смех торгового деска первичных дилеров от того, как они сумели с этим вирусным флешбомом всех так ювелирно развести, получив 50х QE по скорости закачки.

Ожесточенный Lockdown и мартовская паника единственная возможность получения столь беспрецедентных финансовых инъекций от мировых ЦБ. Единственное, что сейчас имеет значение на рынке – это наркотический бред от очередной дозы ликвидности ФРС. Байбеки и дивиденды теперь никого не интересуют, ФРС за неделю печатает больше, чем все годовое выпадение байбеков. Весь агрегированный денежный поток от экономики в рынок в лучшие времена кратно меньше, чем то, что ФРС создали за месяц. Доходы бизнеса больше никого не интересуют и более того, чем больше безработных и смертей - тем лучше, значит от ФРС будут еще подарки. Рынок невероятным образом подсел на монетарную наркоту, но это может закончиться настолько быстро, чем многие осознают. Инфляционный шок (на траектории выхода из карантина) создаст беспрецедентное давление на регуляторов, которые вынуждены будут откачивать ликвидность и ужесточать политику. И вот эта вторая волна накроет уже по полной программе, уничтожив все на своем пути (поддержки не будет уже ни от кого). А тем временем они обновили не только рекорд роста за 3 недели, но и вышли на новый максимум по финановых коэффициентам (т.е. сейчас рынок дороже, чем в феврале при 3400). Вторая волна коллапса неизбежна и она будет более болезненной, чем первая. Намного более болезненной.
Паук С.В.

(no subject)

https://spydell.livejournal.com/680649.html?style=mine#cutid1

Хроники апокалипсиса. Тот мир, который мы знали …
Тот мир, который мы знали изменился, серьезно изменился. Некогда отлаженный воспроизводственных механизм просто перестал работать. Остановился - стремительно, радикально и неотвратимо. Подобно рубильнику, экономику внезапно отключили – практически везде, не осталось больше тихой гавани, все пошло по ...
Та привычная деловая, производственная и потребительская активность остановилась. Ничего не работает. Мир замер. Общество буквально за пару недель от безмятежной идиллии 11-летнего бычьего экономического цикла низверглось в пучину хаоса и финансово-экономического коллапса. Мы присутствуем при самых драматических изменениях мирового баланса за несколько поколений.

Шок слишком сильный. Никогда ранее, ни в один период современной мировой истории (ни в 30-х годах, ни во время Второй мировой и тем более ни в 2008-2009) не наблюдался столь быстрый фазовый переход. Масштаб падения еще предстоит оценить (но совершенно точно падение мирового ВВП будет значительно глубже кризиса 2008), но еще раз, речь идет о скорости перехода от стабильного состояния в катастрофичное. Счет идет на недели. Это беспрецедентно. Практически по всем индикаторам экономической и финансовой активности были обновлены 100-летние рекорды. Никогда ранее пол мира не помещали в условный концлагерь в режиме комендантского часа, даже во время Второй мировой ограничительные процедуры одномоментно не были столь масштабными (локально да, но так масштабно и одновременно - нет). Сам факт того, что мы присутствуем при таких событиях и пытаемся все это осознать – это грандиозно.

Через пол года изменится (или точнее сказать начнет меняться) баланс сил ведущих мировых игроков. Больше скажу - финансово-экономические, культурные, социальные, политические, технологические последствия будут слишком значительными, чтобы их игнорировать. Последний раз мир серьезно менялся по итогам Второй Мировой. Вот теперь может быть нечто подобное. Обсуждение всего этого затянется на годы, а пока несколько открытых индикаторов в режиме реального времени, которые позволят оценить экономическую активность и сопоставить с тем, что было год назад.

Первое – это система онлайн бронирования мест в ресторанах.
Онлайн-бронировние мест в ресторанах
Практически идеальная возможность оценить состояния индустрии общественного питания и тенденции. Обычно присутствует высокая корреляция (не абсолютная, но высокая) между активностью в общепите, трафике в торговых центрах и малом бизнесе из сферы услуг (салоны красоты, фитнес центры и так далее). Поэтому по этому индикатору в принципе, можно определить состояние малого бизнеса из сферы услуг.
США. Онлайн-бронировние мест в ресторанах
Как видно, ограниченная блокировка началась с 3-4 марта, усилилась после 9 марта и с 18 марта блокировка перешла в тотальный формат.

Второе – авиатрафик, показывающий общемировую деловую активность, степень глобализации и коррелирует с туризмом и спросом на гостиницы.
Flight tracked
Общемировой авиатрафик сократился более, чем в два раза. Это самое значительное падение за всю историю наблюдения и регистрации (с 60х годов 20 века). Падение в два раза по количеству самолетов в воздухе, но не по пассажиропотоку, который упал более, чем в 10 раз. Загруженность на рейс сократилось в среднем в 5 раз на основе данных крупнейших международных авиакомпаний.

Третье – автомобильный трафик. Коррелирует с общеэкономической, деловой и торговой активностью.

В Москве за понедельник кумулятивный дневной трафик упал в 7.5-8 раз относительно аналогичного периода времени с сезонной корректировкой. После нездорового ажиотажа в пятницу, трафик начал заваливаться с выходных (относительно типичного уровня), а в понедельник практически в режиме полной блокады.
Moscow
В Нью Йорке кумулятивный дневной трафик был в 9-10 раз ниже вчера и в 20 раз ниже в воскресенье
NY
В Риме кумулятивный трафик сейчас в среднем в 3.5 раза ниже типичного уровня и это может показаться странным, учитывая ситуацию с карантином.
Rome
А вот в Париже в 9 раз в среднем рубанули, а с 9 вечера до 6 утра фактический комендантский час. Ограничения во Франции пока самые жесткие в Европе.
Paris
Германия одна из немногих стран, которая пытается балансировать между экономическим, политическим и медицинским ущербом. Трафик примерно в два раза ниже нормы в Берлине (схожая картина по другим городам Германии). Это один из лучших показателей в Европе (в Швеции примерно также) и наиболее адекватная политика – тот, кто будет меньше подвержен вирусной истерией получит колоссальное преимущество в будущем.
Berlin
В Швеции трафик упал, но всего лишь на 30-35%( в соседней Дании примерно в 2.5 раза)
Sweden
В Барселоне трафик сократился в среднем раз в 5 в будни и в 3.5 раза в выходные.
Barcelona
В Лондоне падение примерно 3.5-4 раза, с 10 вечера до 8 утра город «вымирает».
London
В Токио с минимальным ущербом – падение в среднем не более 20%
Tokyo
Китай оживает. Практически вырублен в выходные, но активно наверстывает в будни, но пока в режиме ограниченной активности «по расписанию». У них провал с 12 по 3 часа дня и с 9 вечера по 6 утра, когда трафика почти нет. Это данные по Пекину.
Beijing
Это применимо плюс -минус ко всем городам Китая, за исключением Уханя.
Wuhan
В Ухань пока без изменения. Вне экономической активности.

Ну и конечно же, Индия - Нью-Дели в полном параличе
New Delhi
Интенсивность трафика позволяет оценить степень выпадения ВВП. Все зависит от структуры экономики и цифровизации, т.е. способности компенсировать через удаленную работу. Но в среднем устойчивое падение трафика в 5 раз (т.е. 20% от типичного уровня) приводит к падению ВВП в ДВА раза (поправочный коэффициент 0.6 и динамически изменяется). При падении трафика в 10 раз, падение ВВП может достигать 3 и более раз или 66-70% при поправочном коэффициенте 0.7-0.75
Паук С.В.

(no subject)

https://spydell.livejournal.com/680445.html

Основной причиной роста баланса является приращение ценных бумаг на 355 млрд, из которых трежерис 337 млрд. РЕПО ожидаемо сократились на 90 млрд (с 442 до 352 млрд), банкам нет смысла фондироваться через операции РЕПО, т.к. они привязываются к механизму рефинансирования и вынуждены резервировать залоги. Однако главное то, что банки ограничены в возможностях использования данного ресурса для выкупа ценных бумаг в виду срочности процедуры – РЕПО нужно будет возвращать или рефинансировать, а ФРС может сократить лимиты. Это исключительно временная и вынужденная мера для экстренного закрытия кассовых разрывов и маржин коллов. Рыночной дно прошли и РЕПО сократили, а QE совсем другое дело, на них и разгоняли рынки последние 11 лет.

Еще в первых обзорах денежно-кредитной политики ФРС двумя неделями ранее я отмечал, что конечным итогом должна стать трансформация РЕПО в QE и это произошло. Первичные дилеры создали условия «нетерпимости» на рынке, спровоцировал паническую ответную реакцию ФРС. Значительно быстрее, чем ожидалось, но произошло.

Сейчас они вваливают по количественному ослаблению свыше 350 млрд долл в неделю. Ничего подобного раньше не было.
Баланс ФРС 2
Это в 50-60 раз интенсивнее прошлых операций QE (1-3) и в 90 раз интенсивнее QE4 (c октября 2019 по февраль 2020)! Например, легендарная операция QE2 от Бернанке шла 36 недель на 600 млрд. Теперь этот объем они вкачивают за 8-9 торговых сессий и менее, чем за 2 недели! Они реально там с ума посходили, какая бы дыра в финсистеме не была, так нельзя. Даже ЕЦБ и Банк Японии существенно более выдержанные.

Они снизили операции РЕПО на 90 млрд, но нарастили на 81 млрд целевое кредитование нефинансового сектора через первичных дилеров (за 2 недели выдали кредитов уже на 110 млрд). Также на 206 млрд расчехлили своп линии с мировыми ЦБ.
Баланс ФРС 3
С 11 сентября ФедРезерв закончил сокращать баланс (сейчас даже странно подумать, что мы жили в эпоху сокращения баланса!). С тех пор по основным операциям фондирования приращение на 1.44 трлн (352 млрд РЕПО, 109 млрд фондирование нефинансового сектора, на 772 млрд выкуп ценных бумаг и 206 млрд своп линии с другими ЦБ).

В итоге совокупный баланс достиг 5.3 трлн.
Баланс ФРС 4
Спайк на правой стороне графике смотрится зловеще и пугающе – так быстро не наращивали еще никогда! А ведь будет еще больше (они продолжают выкупать по 75 млрд трежерис в день). По тем данным, которые располагаю ФРС планирует полностью покрыть новый план TARP на 2 трлн от Белого дома, монетизировав его чуть менее, чем полностью. Это значит 2 трлн в трежерис, но значительно меньше в MBS и агентских бумаг, чем было объявлено. В совокупности за все время около 300 млрд. Примерно 700 млрд в виде кредитов, где на РЕПО 250-300 млрд, остальное на фондирование нефинансового сектора. Плюс своп линии – вероятно до полу триллиона на пике. В перспективе 3-4 месяцев (с учетом марта) от ФРС может поступить 3.5 трлн, где непосредственно первичные дилеры распределят 3 трлн. Это будет почти в три раза больше, чем пиковые инъекции в 2008.

Банки получили бесконечное QE и абсолютно ожидаемо, что им плевать на перспективу байбеков (за 2 недели Фед ввалил больше, чем компании выкупили за прошлый год), им плевать на экономику (более чем показательна реакция рынка в виде самого стремительного роста за 100 лет после данных на заявки по безработице). Логика проста, и эта логика прекрасно себя зарекомендовала в 2009-2014 – чем хуже данные, тем лучше, значит от ФРС будет очень много денег и значительно больше, чем любой потенциальный поток от реального сектора. Конечно же, им плевать на перспективе карантина и количество зараженных. Лучше всего, если карантин будет еще год, а количество зараженных по 100-150 тыс каждый день так, чтобы наверняка!

Если серьезно, финансовая индустрия теряет чудовищный денежный поток в виде выпадающих кредитов и процентов, которые платят компании и домохозяйства. Инвестиционные банки теряют плату за андеррайтинг на размещении акций и облигации вместе с комиссией за проведения слияний и поглощений. Никто ничего не проводит. Система замерла. Правительство часть кредитов кроет на безвозмездной основе, часть планирует перенести, кассовые разрывы по которым покрывает ФРС. Но суть в том, что реальная экономика в параличе и не факт, что заработает так, как было до карантина.

Сейчас в режиме карантина с 19 марта США теряют от 50 до 65% от ВВП за каждый день простоя в годовом исчислении. Если так простят квартал, то за квартал экономика потеряет 2/3. План спасения реальной экономики на 2 трлн частично закрывает ущерб, но за 1.5 месяца, предполагая, что по истечении карантина все вернется в исходное состояние и тогда ущерб действительно минимальный, не считая раздутого на 3-4 трлн госдолга за год.

Но есть важное отличие текущего кризиса от 2008. Тогда кризис был преимущественно финансовым и закрытие кассовых разрывов и кризиса доверия хорошо работало через расширение баланса ЦБ, как кредитора последней инстанции. Финансовый кризис перерос в экономический через обрушение инвестиции компаний, промышленных заказов, что в конечном счете через связующие каналы переросло в обрушение потребительского спроса. Все это наложилось на долговую перегрузку.

Сейчас дисбалансы более выраженные, чем в 2008, а экономический ущерб несопоставимо выше. Вообще нет прецедентов в современной истории столь радикального экономического шока. Вся система парализована. Принудительно спрос обрушен до нуля в большей части зоны приложения этого спроса (транспорт, логистика, туризм, гостиницы, индустрия развлечения, спортивная, культурная индустрия, сектор общественного питания, практически весь малый и средний бизнес из сферы услуг, но и следом за всем этим промышленное производство из-за срыва и нарушения цепи снабжения). Бизнес не получает денежного потока и соответственно не может исполнять своих обязательств перед кредиторами, контрагентами, поставщиками, работниками, не может платить аренду. Соответственно, бизнес, который не исполняет своих обязательств подрывает финансовое состояние тех, кому он должен – арендодатели, кредиторы, работники и поставщики, которые в свою очередь по цепочке не могут исполнять своих обязательств и так далее. Это и называется каскадный эффект. В 2008 он был сильно выражен в страховых, инвестиционных и отдельных промышленных компаниях. Сейчас он выражен везде.

И что выходит? Мы имеем спрос в режиме свободного падения, шок предложения из-за принудительно остановленной экономики, проблемы с логистикой и вертолетные 2 трлн, которые поступят на счета реальной экономики в ближайшие 2-3 месяца. Уже сейчас денежная масса раскручена до невероятных 8% годовых (и здесь еще нет эффекта сильнейшего за 100 лет бегства из риска в кэш, которое произошло в середине марта). Плюс к этим почти 16 трлн денежной массы добавятся триллионы от правительства при шоке предложения и проблемах в логистике, и вы осознаете, какое инфляционное давление будет в середине года в США? И вот это инфляционное давление с потенциалом роста инфляции до 4.5-5% годовых неизбежно спроецирует ФРС на инверсию денежно-кредитной политики и принудительную откачку ликвидности.

В принципе, тех денег, что они планирует напечатать – до 3 трлн долл хватит, чтобы уже в мае 2020 долбиться снизу в оверхай по S&P 500, т.е. тестировать 3400. Но, во-первых, ни бизнес через байбеки, ни население не сможет поддерживать покупки, что серьезно ограничит потенциал раллирования, по крайней мере в первой половине года. Во-вторых, чем бодрее дернутся, тем стремительнее ФРС придется сворачивать QE. В-третьих, инфляционное давление существенно ограничит прыть, как первых (первичных дилеров), так и вторых (ФРС и прочих ЦБ).

Поэтому, скорее всего будет еще заплыв на минимумы этой недели, несмотря на стремительный рост мировых индексов на 20-25% за 3 дня. Так сразу рынок не отпустит от сильнейшего за 100 лет шока. Сейчас на рынке только один покупать – это первичные дилеры через ФРС (или наоборот, впрочем, это одно и тоже), но опыт 2008-2009 показывает, что наличие одного покупателя не позволит сформировать устойчивый тренд без стабилизации денежных потоков в реальной экономике. Гипердинамическое раллирование индексов на 20-30% за несколько дней будут еще и не раз, как в условиях любого агрессивного коллапса (в 30-х годах и в 2008 такое тоже было, но менее агрессивно).

Но остановить ФРС может только инфляционный шок, который может случиться уже к лету, когда вертолетный деньги в полное мере наложатся на парализованную в ноль экономику и тогда мы увидим феерическое представление, когда при подавленном реальном секторе придется аварийно откачивать все эти ваши бесконечные QE!
МЕТКИ: ФРС, инфляция, количественное ослабление, конец близок, рынок, ставки, хроники апокалипсиса
12
ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ25 комментариев

fynjygun

27 марта 2020, 09:14:31 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
вот спекулянты то поработают)))))
короче пизд....
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

Аноним

27 марта 2020, 09:17:55 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
Да, всё по плану. Отрабатывают как и в 2008-2009-х. Да объемы больше. Но результат известен - стабилизация. Еще на 10 (а может и 15 лет). А вот потом уже и коллапс. Хотя и потом они тоже, скорей всего, всё зальют макулатурой в разы большей, чем сейчас. Поэтому ждем 2030!
По традиции, еще раз поздравляю тех, кто дождался. И желаю еще раз набраться сил и терпения для 2030. Всё, расходимся))
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

1

Аноним

27 марта 2020, 10:10:35 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
Мне начинает казаться, что тебе платят за вбрасывание одной и той же телеги в тысячный раз. Если бы я был Сантаклаусом, который погибнет, если в него перестанут верить люди, я бы платил многим, чтобы они ходили везде и говорили, что я существую и рукопожатие у меня крепкое.
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

Аноним

27 марта 2020, 09:39:29 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
что покупать ? недвижку или золото?
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

tepeh

27 марта 2020, 09:51:28 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
туалетную бумагу.
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

fynjygun

27 марта 2020, 09:57:05 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
недвижка упадет...в россии...россия незаваливает баблом, наоборот вытягивает бабло из бизнеса(неделя безработная это полтора триллиона минус). Я думаю только в кэш. Пока не включили печатный станок, дефецитом будут деньги.
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

Е
Аноним

27 марта 2020, 10:32:39 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
ИМХО, тут надо искать того, кто будет падать медленнее.
- Не думаю что недвижка упадет более чем на 30%. В перспективе догонит любую инфляцию (но по истечении существенного количества времени, конечно если не повторится модель Японии 80х, но думаю России это точно не грозит, а вот для ЕС и США определенная низкая вероятность есть, даже несмотря на то, что считается что сейчас никакого пузыря на рынке недвижимости США нет).
- Рынок акций наверняка пойдет с лагом (плюс отсутствие дивидендов, плюс постоянная неопределенность, плюс вероятность банкротств), но думаю периодически падения могут достигать 80% от максимумов (из за раздутости рынка, в долгосрочной перспективе так же догонят инфляцию).
- Золото и серебро, судя по тому что случилось и в этот и в прошлый кризис из за нехватки ликвидности так же будет проседать на 30%-40%. В дальней перспективе так же догонит инфляцию.
- Валюты? Ну тут вообще ралли "кто упадет быстрее", если доллар подвергнется инфляции, то почти наверняка и все остальные будут повторять за долларом и даже в более быстром темпе.
- Кэш (т.е. именно доллар). Ну так он и будет основным показателем инфляции, точнее падение цены доллара (в товарах повседневных, а не в валютах других государств). Оценить эту инфляцию лично я не берусь, но автор статьи уверен, что ориентировочно будет 4.5-5% (лично я не уверен, ИМХО если начнется быстрое падение, то может ударить вся раздутая денежная масса разом, это сейчас она съедена облигациями, но если доллар начнет падать, то и от облигаций могут начать быстро избавляться, ведь облигации США по сути всего-лишь банковский вклад в долларах, и если падает доллар, то падают и эти "вклады", а падение может быть паническим после последнего QE).
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

Re: Е
fynjygun

27 марта 2020, 10:51:59 Комментарий изменен: 27 марта 2020, 10:56:01 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
кеш я имел ввиду рубль(россия) и недвижку в россии. Если по миру то ситуацию смотреть надо шире. В целом согласен, кроме мелочей, скажем про недвижку, недвижка неликвид если это не цех.
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ

Re: Е
Аноним

27 марта 2020, 11:02:26 ВЫБРАТЬСВЕРНУТЬ
Отслеживать
Вот уж в этом я крайне сильно сомневаюсь. Это стандартная (и не слишком то глупая на самом деле) стратегия нашего государства - во время кризисов топить рубль, т.е. доллар будет падать, а рубль еще быстрее.

Народ у нас хоть и не богат, но куда как побогаче чем в 1998м и на уровне 2015го, а в эти периоды рост доллара к рубля по сравнению с предыдущими годами достигал 200% и даже больше. Если это не остановило государство тогда, то почему остановит сейчас.
И если вы подумаете что государство делает это только для олигархов, то будете не правы, это в первую очередь нацелено на сохранение рабочих мест (пусть и с урезанной инфляцией зарплатой), такую стратегию государство приняло в середине 90х и проводит по сей день.

Что же касается курса рубля даже без возможной инфляции доллара, то тут ИМХО все довольно сложно, основной вопрос в том, продолжится ли нефтяная война, если "Да" то доллар по хорошему уже сейчас должен стоить около 100 рублей, и нынешний курс еще можно считать заниженным. Если "Нет" то рубль укрепится, вопрос насколько ему разрешат укрепиться. Если основная цель действительно вытеснить сланец, то нефтяная война может продлится до ноября (когда хэджирования сланцевых компаний спадут) и плюс еще пару месяцев с ценой ниже даже чем сейчас. Если эта война стала случайностью, то конфликт может решиться раньше. Есть еще один вариант США и ОПЕК договорятся как раньше Россия и ОПЕК, о подобного варианта Россия потенциально выиграет - цены начнут рост, а Россия не будет связана обязательствами по сокращению добычи (но там США могут подгадить введя разнообразные новые санкции, а ЕС и Китай могут подгадить США, не приняв эти санкции). В общем исходов - тьма, курс рубля предсказать крайне сложно (ИМХО).
ОТВЕТИТЬ
НРАВИТСЯ
Паук С.В.

(no subject)

https://ardelfi.livejournal.com/151464.html

Вот уже несколько дней, или даже недель, всех сколько-нибудь честных людей и ежей мучает вопрос: что там на другом конце кризиса? На самом деле никто ещё не знает, а пока вот как видится ведущая туда тропинка из центрального банка штатов.
• официальная безработица в штатах может достичь 30% во втором квартале из-за заката экономики вручную в могилу;
• уменьшение ВВП оценивается на уровне 50%, что несравнимо хуже великой депресии;
• экономический ущерб от заката экономики вручную пока оценивается в 3 терабакса [потом по традиции допишут нолик];
• предлагается компенсировать этот ущерб методом фискального стимулирования (замещающие государственные заказы), но об этом пока не удаётся договориться.

На самом деле всё это чистые спекуляции в ситуации когда никто ничего не знает, кроме того что знают все: закаченной вручную экономике уже песец. Насколько всё развалится, каков будет ущерб, и сколько миллионов в результате умрут от чего угодно кроме именной заразы, пока никто не знает и знать не может.

Есть неинтуитивный нюанс с финансированием всего этого: первое время, недолго, это может прокатить. Причина крайне неинтуитивна, но сводится к лютому дефициту амовского госдолга в системе евродоллара -- это обеспечение для кредита, и без него ликвидность в лютом дефиците, из-за чего валится всё сразу. Однако этот дефицит также является индикатором быстрого коллапса системы евродоллара, который оттягивали 13 лет, и вот наконец-то этот сериал закончился. На глаз, в дефляционной фазе кризиса (пока зараза лютует) это финансирование прокатит, а в следующей за ней инфляционной -- нет. Что из всего этого получается -- пока непонятно, но направления уже обозначены. Ну и ещё один маленький пустячок: теперь я представляю как штаты могут не пережить это всё. Сто миллионов человек в состоянии крайнего отчаяния -- это натуральный неметафорический зомби-апокалипсис, в котором возможно всё, при условии что оно плохое.

Также вырисовывается результат для стран, отказавшихся закатывать вручную свои экономики в могилу: населения переболеют, валюты девальвируются (это плюс к неинтуитивному росту бакса в процессе коллапса системы евродоллара), и окажутся в новом мире с новыми возможностями. Кюи сейчас даже не обсуждаются -- их сразу запускают в экономику. Также похоже дискуссии о ММТ (раздача фантиков всем у кого есть пульс) закончены -- это теперь негласное политическое решение. Не только Трамп хочет раздавать фантики, просто остальные не болтают лишний раз об этом.

Вот такие контуры. Это ещё не "после кризиса", а лишь в процессе, откуда дна не видно даже на радаре, но уже можно что-то осмыслить относительно направления движения. Ну а пока остаётся неделя до конца квартала, будущим эпиграфом к началу второго (и выходу данных по первому) будут слова одной известной песенки про несладкие сны. Вслед за нобелевской премией по экономике, которую следует вручить Татьяне Терешиной, нобелевскую премию мира следует вручить грустным суровым дядькам из группы "Металлика" -- тридцать лет назад они всё весьма точно спели про этот мир в 2020.

Something's wrong, shut the light
Heavy thoughts tonight
And they aren't of Snow White

Dreams of war, dreams of liars
Dreams of dragon's fire
And of things that will bite

Sleep with one eye open
Gripping your pillow tight

Exit light
Enter night
Take my hand
We are off to Never—Neverland

з.ы. Чтобы завершить на позитиве, вот эта песенка в кавайном варианте.
Паук С.В.

повтор на всякий случай

Помню читал про Форда, который резко повысил стоимость рабочей силы - он мотивировал это не любовью к рабочему классу, а возможностью начать покупать его продукцию. Малограмотный был



Я - капиталист! - начинает свою речь Ник, - я уже 30 лет капиталист и за это время организовал три дюжины компаний с рыночной стоимостью 30 млрд долларов. Сейчас я вхоже не только в 1% самых богатых людей, но даже в 0.01%. Однако:

Как нам, капиталистам, удаётся год за годом отхватывать растущую часть экономического пирога? Неужели мы - богачи - стали умнее, чем 30 лет обратно? Или мы работаем более усердно? Или потому что лучше выглядим? К сожалению нет.

Весь секрет в экономике. Это и есть грязная тайна капитализма. Было время, когда экономисты работали на интересы всего общества. Но сейчас они работают только на интересы больших корпораций и миллиардеров.

Мы могли бы поднять налоги на богатых, ограничить влияние корпораций, повысить оплату труда (как мы уже делали в прошлом), но неолиберальная экономика говорит нам, что это будет страшной ошибкой, ведь повышение налогов убивает деловую активность, а госрегулирование в любой форме неэффективно. Неолиберальная экономика говорит, что повышение зарплаты убьёт рабочие места.

В результате такого подхода за последние 30 лет 1% богачей стал богаче на 21 триллион долларов, в то время как половина населения стало беднее на 900 млрд. Этот шаблон неолиберальная экономика распространила по всему миру и пока средний класс едва сводит концы с концами на зарплату, которая не изменилась за последние 40 лет, неолиберальные экономисты предупреждают, что единственная правильная реакция на тяготы экономии и глобализации - это ещё более жёсткая экономия и глобализация.

Так что же нужно в такой ситуации делать обществу? Мне абсолютно ясно, что нам нужна Новая Экономика. Сегодня мы знаем, что экономика, благодаря которой я стал богатым не просто неверна. Она вывернута наизнанку.

Оказывается не капитал стимулирует экономический рост, а люди. Не собственный интерес способствует общественному благу, а кооперация.Не конкуренция ведёт к росту благосостояния, а сотрудничество.

Сегодня мы уже все видим, что современная неолиберальная экономика не является ни справедливой, ни инклюзивной и не может поддерживать тот высокий уровень взаимодействия, который необходим для современного уровня развития общества.

В чём же мы ошиблись?

Как стало до боли очевидным, основные допущения, на которых базируется неолиберальная экономика, оказались объективно неверными.

Первое ложное утверждение - рынок находится в состоянии экономического равновесия и повышение, например, зарплат, обязательно приведет к сокращению рабочих мест.

Когда в Сиэтле, где я живу, мы подняли минимальную зарплату до 15 долларов в час, неолибералы подняли панику из-за их любимого равновесия. "Если вы поднимете зарплату, тысячи низкооплачиваемых работников потеряют свои места, рестораны закроются!" -истерили они.

Ну вот не закрылись... и уровень безработицы существенно снизился..Ресторанный бизнес наоборот, расцвёл, потому что нет никакого равновесия и повышение зарплат не уничтожает рабочие места, а наоборот - создаёт их! И в рестораны пошли те, кто раньше этого не делали, не имея денег...

Второе ложное утверждение неолибералов - цена всегда равна стоимости, и если вы зарабатываете 50 000 долларов в год, а я 50 млн, то значит я создаю в тысячу раз больше стоимости... Это очень удобное предположение для директора, который платит себе 50 млн долларов, а своим работникам - нищенские зарплаты. Но поверьте человеку, который управлял десятком компаний - это чушь!

Людям платят не столько, сколько они стоят, а столько, сколько они смогли выторговать. Доля зарплат в ВВП снижается не потому, что работники стали менее эффективными, а потому, что работодатели стали более влиятельными... Неолиберальная экономика стала средством "крышевания" для богачей.
Паук С.В.

заметки

Для ускорения российской экономики вдвое не требуются какие-либо структурные реформы, а ее низкие темпы роста объясняются проблемами за пределами страны,
заявил глава МЭР Максим Орешкин во вторник, выступая в Совете Федерации.

По данным МЭР, за январь-сентябрь российский ВВП прибавил лишь 1,1%, не дотягивая цели которую министр анонсировал президенту в сентябре (1,3%).

Если Росстат не сотворит «новогоднее чудо», выйти на нужную планку экономике будет сложно: в ноябре рост промышленности практически остановился (0,3%), а закручивание гаек на рынке потребительского кредитования оставило население без денег на крупные покупки.

Тем не менее, по словам Орешкина, потенциальные темпы роста вдвое выше. «Расти мы можем даже без каких-то структурных изменений быстрее, как минимум на уровне 2%, не меньше», - сообщил он сенаторам.

В экономике «есть определенное пространство для разгона спроса» - об этом свидетельствует резкое замедление инфляции, пояснил он: «К концу года будет 3% и уйдет ниже 2,5% в первом квартале» (цитаты по "Интефаксу").

Замедление роста - вдвое по сравнению с прошлым годом, когда Росстат удивил экономистов и чиновников максимальным за 6 лет подъемом ВВП на 2,3%, - стало результатом проблем в мировой экономике, заявил Орешкин: глобальный ВВП «растет самым слабым темпом с 2009 года - с мирового финансового кризиса».

«Это тоже влияет на нас, если посмотреть показатели нашего экспорта, мы видим, что рост здесь в реальном выражении только 1%, мы видим проблемы с поставками удобрений, в обрабатывающей промышленности спрос, особенно в Европе в этом году, слабее, чем он был раньше». - сказал Орешкин.

Он добавил, что в азиатских странах также «не все так хорошо, как это было в последние 5-7 лет».

«Если посмотреть, например, на Индию, у нее сейчас два последних месяца отрицательные темпы роста промышленного производства, мировую экономику потрепали серьезно торговые войны, ряд других историй, которые тоже негативные случились», - заявил глава Минэкономразвития.

Согласно данным правительства, структура российской экономики на начало 2019 года выглядела так: 49,2% - потребление граждан, 17,5% - потребление государства, 22,9% - инвестиции и 10% - экспорт.

Больной точкой экономики остается ее место в глобальных производственных цепочках, а именно структура экспорта - источника валютных доходов. Он на две трети состоит из углеводородов и на 80% - из простейшего минерального сырья (включая металлы, уголь и др).

План национальных целей развития, подписанный в мае премьером Дмитрием Медведевым, требует увеличить в этом году несырьевой неэнергетических экспорт на 7,4%. По факту экспорт снижается на 1,8%.
Паук С.В.

рынок, блядь! Агенты многочисленные, сука!

Но за счет кого рост? Только 670 компаний или немногим больше 15% обеспечили весь этот рост! Это значит, баланс приращения капитализации прочих 85% равен нулю! И это в рекордный год.

Но еще интереснее то, что ровно половину от прироста всей капитализации рынка внесли 46 компаний! Вот они:
капиталиация 4
Это чуть более 1% Всего 1% вносит половину в прирост капитализации. Apple, Google, Microsoft и Facebook внесли 20% в итоговый прирост капитализации! Т.е без них рост мог быть не 25%, а 20%

130 компаний обеспечили 70% от прироста капитализации

217 (это около 5%) компаний сформировали 80% прироста стоимости

И 358 компаний внесли вклад на 90%

Поэтому на самом деле героев не так и много, их буквально можно пересчитать на пальцах.

63% компаний заканчивают год с приростом капитализации. Кажется мало? Но это из-за низкокапитализированной требухи.

В группе свыше 100 млрд капитализации 56 компаний из 58 в плюсе. Почти все.

В группе свыше 50 млрд 118 компаний из 124 в плюсе (95%)

В группе свыше 20 млрд 298 компаний и 274 в плюсе по итогам 2019 (92%)

В группе 10 млрд+ 509 компаний и 462 в плюсе (91%)

От 5 млрд долл соответственно 795 и 715 (90%)

От 3 млрд 1091 и 956 (87.6%)

От 1 млрд 1802 и 1499 (83%)

До 1 млрд 2469 и 1202 в плюсе (т.е. меньше половины!)

Поэтому, когда говорим о росте рынка, то подразумеваем 5% успешного бизнеса или даже 1% Именно они определяют рынок, именно их покрывают маркетмейкеры, инвестиционные банки, СМИ и роботизированные алгоритмы.

1% формирует 50% капитализации, однако 1% формирует свыше 70% от оборота рынка. Именно там вся ликвидность.

Собственно, это все, что нужно знать по рынок ))
Паук С.В.

экономисты - плагиаторы

"6 мая 1795 г. мировые судьи графства Беркшир, собравшиеся в Спинхемленде (отсюда название Закона), постановили, что в дополнение к заработной плате беднякам следует выдавать денежное пособие в соответствии со специальной шкалой, привязанной к ценам на хлеб. Таким образом, нуждающимся работникам обеспечивался минимальный доход независимо от размера заработка."


Еще раз 1795 год.

и вот сейчас - безусловный или как его доход. Вот марсаходы по Марсу ходют, каждая кухарка управляет Министерством образования, а экономисты берут на вооружение 1795 год